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La actividad agropecuaria es la actividad productiva más antigua de la humanidad; este simple hecho implica que es el sector que ha experimentado el mayor número de políticas públicas.

sábado, febrero 24, 2018

Desde Mises Institut Cómo los bancos centrales aumentan los precios de las acciones

Cómo los bancos centrales aumentan los precios de las acciones

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23/02/2018 

Leyendo a través de Security Analysis , la hoja de ruta para la inversión publicada por primera vez en 1934 por Benjamin Graham y David L. Dodd, aprendí algo muy interesante: la base de la valoración de valores había cambiado drásticamente en el período comprendido entre 1927 y 1929. El público que compra acciones " se apartó cada vez más del enfoque fáctico y la técnica del análisis de seguridad y se interesó cada vez más por los elementos de potencialidad y profecía ", escriben Graham y Dodd. 1

Lo que quieren decir es que en el mundo anterior a la Primera Guerra Mundial, las acciones se valoraban generalmente sobre la base de un concepto de tres partes: (i) un historial decente de los dividendos de las empresas, (ii) un registro de ganancias estable y satisfactorio, y ( iii) un balance sólido, con suficiente respaldo de activos tangibles. La teoría de la "nueva era" de la valoración de valores dice, resumida en una oración, lo siguiente: "El valor de una acción común depende completamente de lo que gane en el futuro".

Los dividendos actuales solo deberían tener un ligero impacto en la valoración de una acción, y como los valores de los activos de las empresas no tenían una relación aparente con su poder adquisitivo, se decía que los valores de los activos carecían de importancia cuando se trataba de calcular el "precio justo" de una acción. "El registro de ganancias de una empresa solo fue relevante en la medida en que podría indicar qué cambios probablemente se esperarían en las ganancias futuras de una empresa. En otras palabras, la teoría de la valoración de las acciones de la Nueva Era fue un gran quiebre en comparación con la técnica de valoración empleada en el pasado.

Un cambio radical en las existencias de fijación de precios

Según Graham y Dodd, hubo dos causas importantes por las que se produjo un cambio de este tipo en el enfoque de valoración de acciones. En primer lugar, los datos contables del pasado de una empresa demostraron ser cada vez menos confiables como una guía para tomar decisiones acertadas de inversión. La razón de esto fueron los rápidos cambios en las estructuras de demanda y las tecnologías de productos y procesos. En segundo lugar, la expectativa de recompensas futuras se volvió cada vez más atractiva para muchos inversores, de hecho, "irresistiblemente atrayente".

La teoría de la valoración de las acciones de la Nueva Era, que la gente siguió en la fase de calor de la escalada bursátil de 1927-1929, resultó sufrir dos debilidades, según Graham y Dodd. En primer lugar, alentó a las personas a especular mucho: los precios de las acciones fueron impulsados ​​por los beneficios futuros esperados, separados de "los hechos del pasado establecido". En segundo lugar, los estándares establecidos de valoración fueron arrojados por la borda. Cualquier nivel de valoración prevalente podría interpretarse fácilmente como el nuevo estándar de valoración.

"Fantástico razonamiento" alimentó la burbuja bursátil porque las personas ya no tenían que preocuparse por la cuestión del "precio justo" de una acción. Con la teoría de la valoración de la Nueva Era, la gente compraría acciones "buenas", independientemente de su precio, con la esperanza de haber encontrado un esquema de hacerse rico, dado que existía la posibilidad del nuevo nivel de valoración estándar en el mercado. el futuro es más alto que el nivel de valoración estándar visto en el pasado. Todos sabemos cuán trágica resultó esta doctrina.

Luego, la teoría de la valoración de la Nueva Era se convirtió en una doctrina algo más elaborada. En su libro The Theory of Investment Value , publicado en 1937, John Burr Williams presentó el "modelo de descuento de dividendos". Dice que el valor de las acciones de una empresa, y por lo tanto su precio "justo", es igual al valor presente de todos sus dividendos futuros. El modelo de descuento de dividendos de Williams se ha convertido en la fórmula de valoración estándar para las acciones. Sin embargo, está en la tradición de la teoría de la valoración de la Nueva Era.

El modelo de descuento de dividendos atiende a los frenesíes especulativos. Por ejemplo, podría justificar un alto precio de las acciones de una empresa, incluso si la empresa no ha entregado ningún dividendo hasta el momento, simplemente refiriéndose al poder de ganancias de una empresa que con suerte se desarrollará en el futuro. Al mismo tiempo, sin embargo, el modelo de descuento de dividendos descansa claramente en una idea económica sólida. Es el epítome de una categoría de acción humana , es decir, preferencia de tiempo : un dólar estadounidense hoy en día, y lógicamente, tiene más de un dólar por recibir en un año.

Supongamos que un inversor calcula que el precio de las acciones "justas" basado en el modelo de descuento de dividendos será de 100 dólares estadounidenses. Se da cuenta de que las acciones cotizan en el mercado a 80 dólares estadounidenses. En este caso, el modelo de descuento de dividendos recomendaría comprar las acciones. Sin embargo, si el precio de las acciones "justas" resulta ser, por ejemplo, de 60 US $, se aconseja al inversor que se abstenga de comprar las acciones. Del mismo modo, si el inversor descubre que el valor razonable de las acciones que compró por 80 US $ ha disminuido a, digamos, 60 US $, la recomendación es vender las acciones.

Además de estimar los dividendos futuros de una empresa, el inversor también debe llegar a una estimación de la tasa de interés con la que se descuentan los dividendos futuros hasta el presente. Si utiliza una tasa de descuento demasiado alta (baja), el inversor subestimará (sobreestimará) el precio "justo" de una acción. Como resultado, el inversor perderá atractivas oportunidades de inversión (o comprará acciones con un precio excesivo, lo que arrojará un rendimiento insatisfactorio). Como resultado, la tasa de interés juega un papel particularmente crítico en este contexto.

Esto se debe a que en un mundo de papel sin restricciones, o fiduciario  , el dinero, la tasa de interés es controlada por el banco central. En los Estados Unidos, por ejemplo, la Reserva Federal (Fed) controla las tasas de interés a corto plazo. Al hacerlo, la Reserva Federal determina los costos de financiamiento de los bancos comerciales y gobierna, más o menos, todas las demás tasas de interés en el mercado también. En este contexto, queda claro que la Fed ejerce una enorme influencia en los precios de las acciones y las valoraciones siempre y cuando los inversores hagan uso del modelo de descuento de dividendos.

Cómo aumenta la Fed los precios de las acciones

Hay dos formas importantes a través de las cuales el banco central y sus maquinaciones efectivamente inflacionarias influyen en los precios de las acciones. En primer lugar , una disminución de las tasas de interés de la Fed reduce la tasa de descuento con la que los inversores descuentan los dividendos futuros esperados, lo que aumenta los valores "justos" de las acciones. En segundo lugar , la reducción de las tasas de interés de la Fed reduce los costos de crédito de las empresas. Esto, a su vez, reduce los gastos en intereses de las empresas, lo que se traduce en mayores ganancias, lo que también aumenta el valor actual de una empresa y, por lo tanto, el precio de sus acciones.

Si bien la Reserva Federal puede aumentar los precios de las acciones reduciendo su tasa de interés, tal intervención del mercado tiene, sin duda, efectos secundarios seriamente negativos . Esto es lo que la Teoría del Ciclo de Negocios de Austria (ABCT) revela inequívocamente. Si el banco central facilita el aumento en la cantidad de dinero a través de la expansión del crédito bancario, la tasa de interés del mercado se deprimirá inevitable y artificialmente por debajo de su "nivel natural", cuyo impacto no se perderá en los consumidores, empresarios, bancos y estados.

La economía se embarcará en un "boom" financiado con deuda. Las tasas de interés artificialmente bajas hacen que el consumo y la inversión suban y los ahorros bajen. La economía comienza a vivir más allá de sus posibilidades y se la coloca en un camino insostenible. La expansión económica impulsada por el crédito solo puede mantenerse si el banco central logra empujar la tasa de interés a niveles cada vez más bajos. Reducir la tasa de interés a un nivel anormalmente bajo es una política para evitar que el auge se convierta en "quiebra".

Mientras los inversionistas sigan confiando en que el banco central logrará mantener la economía en funcionamiento bajando las tasas de interés a lo largo del tiempo, la política monetaria en sí misma hará que suban los precios de las acciones "justas". Esto es tanto más una visión delicada porque las políticas de los bancos centrales de bajar artificialmente la tasa de interés conducen inevitablemente a una mala inversión. Las empresas están tentadas a embarcarse en proyectos de inversión, muchos de los cuales no pueden ser rentables, inversiones que al final no aumentarán sino que disminuirán el valor de muchas empresas.

Por qué un busto sigue al auge

Las maquinaciones inflacionarias de los bancos centrales conducen a un despilfarro de recursos escasos y causan problemas sociales y políticos. Como Ludwig von Mises era muy consciente de las consecuencias del boom. Señaló: "El auge produce empobrecimiento. Pero aún más desastrosos son sus estragos morales. Hace a la gente abatida y desanimada. ... En opinión del público, una mayor inflación y una mayor expansión del crédito son el único remedio contra los males que la inflación y la expansión del crédito han provocado " 2.

Tan pronto como las empresas se dan cuenta de que sus ganancias no alcanzan las expectativas, recortan la producción. Los trabajos creados en el boom se perderán. El auge artificial se derrumba. Empresarios e inversores se encuentran engañados por la manipulación a la baja de los tipos de interés por parte de los bancos centrales. Las acciones, hasta ahora negociadas a altos niveles de valuación aparentemente justificados, colapsan. En un intento de defenderse de la crisis económica y financiera, el banco central lleva las tasas de interés a niveles aún más bajos, posponiendo el ajuste económico y causando aún más malas inversiones.

El dinero fiduciario y la banca central son las razones por las cuales las economías experimentan el fenómeno bastante desagradable del ciclo de auge y caída, más notoriamente acompañado de cambios bruscos en los precios de las acciones y los niveles de valuación de las acciones. De ninguna manera es una exageración decir que es la Fed la que hace que la bolsa sea un lugar arriesgado. Esto se vuelve bastante obvio cuando combinamos las percepciones sobre la historia de las doctrinas de valoración de acciones y economía sólida en la forma del ABCT.

  • 1.Graham, B., Dodd, DL (1940), Análisis de Seguridad, p. 349.
  • 2.Mises, L. v. (1998), Acción humana, p. 574.

Dr. Thorsten Polleit, economista jefe de Degussa y asesor macroeconómico del fondo P & R REAL 



Saludos
Rodrigo González Fernández
Diplomado en "Responsabilidad Social Empresarial" de la ONU
Diplomado en "Gestión del Conocimiento" de la ONU
Diplomado en Gerencia en Administracion Publica ONU
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¿Cuánto debe exprimir aguacates para ver si están maduros?

¿Cuánto debe exprimir aguacates para ver si están maduros?

21 de febrero de 2018

APRETANDO LAS PALTAS PARA VER SI ESTAN MADURAS  

En absoluto, de acuerdo con científicos australianos que han tratado de encontrar técnicas mejoradas para evitar la práctica y reducir los hematomas en la fruta. 

Herramientas acústicas, tecnología láser, ultrasonidos: los científicos lo están intentando todo para evitar que los consumidores dañen los aguacates cuando los prueban en cuanto a la madurez. 

En una encuesta de consumidores australianos de aguacate, el 97 por ciento admitió exprimir la fruta antes de comprarla. Y la investigación muestra que los consumidores "prueban", en promedio, tres veces más fruta de la que realmente compran.

Un nuevo estudio, financiado por Hort Innovation y conducido por el Departamento de Agricultura y Pesca de Queensland (QDAF) en colaboración con la Universidad de Queensland y Avocados Australia, apunta a limitar el daño a los aguacates al brindarles a los consumidores más opciones para identificar la madurez.

En un comunicado, el director ejecutivo de Hort Innovation, John Lloyd, dijo que se han realizado importantes inversiones en herramientas de investigación y educación para apoyar el manejo cuidadoso de la fruta desde la selección hasta los estantes de las tiendas, y la identificación de cómo limitar el consumo de aguacate en la tienda.

"Investigaciones pasadas que se han llevado a cabo a través de Hort Innovation han identificado varias maneras de asegurar el manejo cuidadoso de la fruta durante las etapas de recolección, envasado y transporte para garantizar que los consumidores reciban los aguacates de mejor calidad posible", dijo Lloyd.

"Este nuevo trabajo va más allá de lo que los estudios han demostrado que es el momento más peligroso para la fruta: cuando está expuesto a los consumidores", dijo.

El investigador principal de QDAF, el profesor Daryl Joyce, dijo que su equipo estaba buscando educación, señalización en puntos de venta, tecnología y opciones de empaque para limitar las lesiones de los aguacates australianos en los estantes de las tiendas.

Dijo que cualquier evento de compresión o compresión generalmente causaba el suficiente daño para mostrar como hematomas en la pulpa de la fruta, y toma alrededor de 24 horas para que se desarrolle y se vuelva visible.

"Se ha descubierto que los compradores suelen aplicar fuerzas de compresión que van desde 3 a 30 Newtons (N) a frutos de aguacate maduros en firme al evaluar la madurez. Para el contexto, una "leve" compresión del pulgar de 10 N aplicada a una fruta madura produce hematomas en 48 horas a 20 ° C ", dijo Joyce.

Joyce dijo que investigaciones previas mostraron que la mayoría de los consumidores no relacionó su "mala experiencia del aguacate" con un manejo excesivo.

"Solo el 42 por ciento de los compradores encuestados está de acuerdo con la afirmación de que 'los aguacates malos se han manipulado o tocado demasiado'", dijo.

Agregó que los estudios han demostrado que la mayoría de los consumidores considera que los carteles en el punto de compra son más útiles para la selección de aguacate, y consejos sobre el almacenamiento, la maduración y el uso. También se ha demostrado que organizar expositores en diferentes categorías de madurez reduce la manipulación de frutas por parte de los compradores.

"Un prototipo de herramienta de ayuda a la decisión, basada en una resistencia de detección de fuerza colocada entre el pulgar y la fruta, también fue recientemente desarrollado y probado por científicos para su uso en la tienda. Las encuestas en la tienda descubrieron que el dispositivo fue recibido favorablemente por los compradores, pero todavía está lejos de la comercialización ".

El proyecto de investigación, Mejoramiento de la calidad de la cadena de suministro - Tecnologías y prácticas para reducir las contusiones, se completará en mayo.

El director ejecutivo de Avocados Australia, John Tyas, dijo que por ahora, si los consumidores necesitaban 'probar' la maduración de la fruta, deberían presionar suavemente el extremo del tallo solamente. También dijo que los consumidores no deberían temer comprar fruta que aún no está madura.

"El aguacate comprado en la tienda debe madurar en pocos días ya que el proceso de maduración ya habrá comenzado. Si quieres estar seguro, simplemente coloca la fruta en una bolsa con una banana ", dijo. "Sin embargo, si la fruta ya comenzó a madurar, no la hará madurar más rápido".

Durante el año fiscal 2016/17, se invirtieron más de AUD $ 5,3 millones en investigación, desarrollo y comercialización para la industria del aguacate a través de Hort Innovation.

El entusiasmo y la pasión de los productores por una industria fuerte y vibrante condujo recientemente a la reunión de Hort Innovation Board con Avocados Australia Board para discutir las prioridades de la industria ahora y en el futuro para seguir construyendo sobre el auge y el crecimiento de la industria australiana.

Foto de portada: Sha Liao

www.freshfruitportal.com

 



Saludos
Rodrigo González Fernández
Diplomado en "Responsabilidad Social Empresarial" de la ONU
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